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禾丰牧业:17年销量有望加速提升

更新时间:17/02/22 09:49:02     来源:威尼斯最新网址关闭分    享:
华创证券2月22日发布禾丰牧业研究报告,报告摘要如下:  
    主要观点
  1.16 公司全年饲料销量预计增速10%以上,销量在230 万吨左右公司从95 年以预混料起家,品类从最开始的猪料到蛋禽料到反刍料、水产料。下级的分公司每个厂生产一个产品,在集团层面会有不同的布局。
  公司在全国有50 多家饲料企业,东北占到60%以上,其他部分主要包括河北、山东、河南、甘肃、陕西等。分品类看,16 年猪料预估销量增速在15%+,禽料增速17%+;反刍料全部是直销,16 年因超大客户蒙牛、伊利转为封闭经营,销量同比下滑18%,拖累了整体销量,公司做了快速调整,从超大客户转向开发中大型客户,肉牛、肉羊料的销量非常不错,从11、12 月开始恢复性增长,17 年会有好转;水产料16 年同比下降约5%。
  2.财政部下文补贴东北饲料企业,公司优选营销策略,加大力度抢市场公司是财政部、国家粮食总局下文补贴政策的最大受益者之一,补贴力度和企业名单预计在下周会公布。2016 年公司使用玉米50-60 万吨左右,包括肉鸡用料。另外,一号文件、国家生猪养殖规划文件提出“生猪产能向环境容量大的地区和玉米主产区转移”都将有利于东北饲料企业。公司力求本次补贴的综合效益长期化,发挥自身采购-品控-技术-营销联动效应,通过价格促销、加大全价料销量等手段来抢占市场份额。
  3.肉鸡屠宰业务极具竞争优势,生猪一体化加速推进,宠物资产有望注入公司肉鸡产业16 年四季度效益和三季度相比下滑不明显,原因是公司棚前料肉比达1.5,行业内领先。2016 年公司预估肉鸡屠宰总量2.75 亿羽,2017 年屠宰总量目标在3.2-3.4 亿羽,未来将加强种鸡端的培育。生猪养殖方面,公司最近与抚顺签订协议买地,投资10 亿建设年产基础母猪在4万头规模的项目,预计18 年投产,吉林、黑龙江的项目正在谈判中。公司与沈阳农大合作,以旗舰店加盟为主孵化宠物医院业务,年内可能注入。
  4.投资建议:
  预计16、17 年归母净利润4.34 亿元、5.72 亿元,分别对应PE25 倍、19倍,上调至“强烈推荐”评级。
  5.风险提示:
  公司新市场开拓不达预期的风险。

 

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